環保工（gōng）程及服（fú）務行業屬於典型的資金密集（jí）型行業，融資能力直接製約著行業發展。在經曆了2017-2018年的金融去杠杆之後，今年以來國（guó）務院、央行、銀保監會等多部門陸續出台了多項金融舉措改善民營企業融資環境，這有利於緩解行業所麵臨的融資難、融資貴問題。

作為（wéi）典型的政策（cè）驅動型行業，今年以來國家出台了（le）多項政策措施，政策體係基本完備，覆蓋水土固廢氣的環境監管格局已經開始形成，不斷增加全社會的環保需求（qiú）。其中，4月份住建部等（děng）九（jiǔ）部（bù）門聯合印發了《關於在全（quán）國地級及以上城市（shì）全麵開展（zhǎn）生活垃圾分類工作的通知（zhī）》，該通知要求到2020年，46個重點城市基本建成生活垃（lā）圾分類處理（lǐ）係統，對生（shēng）活垃圾實行（háng）分類投放、分類收集、分類運輸以及分類處置，將極大地促進大固（gù）廢（fèi）領域的發展。

作（zuò）為環境保護服務的重要購買者，政府在調整行業需求方麵發揮著重要作用。近年來隨著中國經濟增速的下行，穩增長的投資需求不斷增（zēng）長，環保行業（yè）的逆周期性與社會公（gōng）益性（xìng）受到政府的關（guān）注，政府在采取積極的財政政策聚（jù）焦環境汙染攻堅戰，加（jiā）大在環保領域的投入（rù），環保類投資（zī）增速遠高於整體固定資產投資增速。

環保工程及服務行（háng）業發債企（qǐ）業數量尚可，信用等級相對較高（gāo），今年以來尚未有債券發生（shēng）違約。隨著證監會對（duì）於並購（gòu）重組監管的放鬆，國資入股（gǔ）環保企業趨勢的延續，該行業（yè）的信用狀況將得（dé）到進一步改善。

盡管999二区在线（men）認為該行業已度（dù）過了*為艱困的階段，但該行業的（de）發展仍存在諸多風險因素。如中美貿易摩擦的加（jiā）劇導致宏觀經濟發（fā）展放緩（huǎn）、融資環境並未實質好轉、政策（cè）的落實不到位等等，這（zhè）些風險因素都能對行業的發展產（chǎn）生較大不利影響。

一、行業近期運行概（gài）況

受資管新規（guī）、金融去杠（gàng）杆以及（jí）PPP清庫存等（děng）政策措（cuò）施（shī）影響，環保企業在2018年遭遇了投（tóu）融資（zī）困境，大部分企業放慢（màn）拓展步伐，業（yè）績有所放緩甚至下滑，個別（bié）企業出現了（le）債務違約。2019年上半年，隨著環保產業所麵臨外部風險的持續釋放，財政發力、融（róng）資邊際改善以及對汙染防治企業的減稅降費等因素影響，環保企業經（jīng）營（yíng）情況較2018年相比有所改善。未（wèi）來隨著國內環保相關產業政策的不斷加（jiā）碼、需求的進一步釋放、融資環境的逐步改善，環保企業有望迎來較快發展。

（一） 環保行業發展潛力巨大

隨著城鎮化（huà）和工業化進程的持續推進，我國經濟社會發展與資（zī）源環境約束的矛（máo）盾日益突出（chū），環境保護麵臨越來（lái）越嚴峻的挑戰。為了改善環（huán）境保護滯（zhì）後於經（jīng）濟發展的局（jú）麵，我國加大了環境保護工作力度，淘汰了一批高能耗、高汙染的（de）落後生產能力，加快了汙（wū）染（rǎn）治理和城市環（huán）境基礎設施建設。但當前，環境狀況總體惡（è）化的趨勢（shì）仍未得到根本遏製，環境問題已經成為威脅人體健康、公共安（ān）全和社會穩定的重要因素（sù）之一，環保行業仍（réng）然具有巨大的發展潛力。隨著我（wǒ）國城鎮化及工（gōng）業化進程的不斷推（tuī）進，環境問題越來越成為製約經濟社會發展的（de）重要因素（sù），近年來我（wǒ）國環保投資整體呈現向上態勢，2017年全國環境汙染治理投資總（zǒng）額已達（dá）到9,539.00億元，處於曆史較高水平。但環保投資占國內生產總值（GDP）的（de）比重，卻從（cóng）2012年開始呈下（xià）降趨勢，至2017年末其所占比例隻有1.16%（見圖1）。近年來隨著經濟下行壓力不斷加大，之前高速階段所積（jī）累的環境問題開始顯現，環保壓力不斷加大，而根據發達國家經驗，環保投入占GDP的比（bǐ）重在1%-1.5%時，才可能遏製環境汙染的惡（è）化趨勢，比重升（shēng）至2%-3%時，才有可能改善環境質量。由此看來，目前國內環（huán）境汙染治理投資（zī）占GDP比重要起到（dào）改善環境質量的作用，還有巨大的空間。

根據《中國環保產業發展狀況報告（2018）》，未來幾年我國環保（bǎo）產業投資需求將超過4萬億元，用於購買環保產品和服務的投資接近2萬億元（見（jiàn）表（biǎo）1）。其中（zhōng）大氣汙染防治領域（yù），打贏藍天保衛（wèi）戰投資需求約（yuē）為10178億（yì）元，環保產品和服務需求約2530億元（yuán）；水汙染防治領域，打好碧水保衛戰投資約為1.8萬億，環保產品和服務需求約9200億元；土壤（rǎng）汙染防治領域，打好淨土保衛戰投資需求約為6600億元，環保產品和服務需求約4158億元；危（wēi）廢（fèi）領域，預計到2020年處（chù）理空間約達3000億元左右，若產廢企業自行處置（zhì）率按50%測算，市場空間（jiān）約1500億（yì）元；環境監測領域，預計“十三五”期間環境監測設備銷售增速大約在25%左右，市（shì）場空間超（chāo）過1000億元。

2019年1-6月，全國固定（dìng）資產投資累計增速5.8%，較去年同期下降0.2個百分點，基礎設施建設累計投資增速2.95%，較去年同期下（xià）降0.36個百分點，生態保護（hù）和環境治理業投（tóu）資累計增速48%，較去年同期（qī）增長12.6個百分點，近年來環保投資增速與固定資產投資、基建投資增速相比一（yī）直處（chù）於較高水平（見圖2）。積極的財政政策（cè）聚焦環境汙（wū）染攻堅戰，財政支出對生態環境治理的支持力度不（bú）斷增加，環境保護支出占國家財政（zhèng）支出總額的比例由2007年的2%提升至2018年的（de）2.9%，2019年（nián）全國一般公共預算支出中節能環保支出較2018年實際支出（chū）增長7.4%。2019年1-5月，全國一般公共預算支出9.3萬億元，同比增長12.5%，其中節能環保（bǎo）支出2219億元，同比大（dà）幅增長29.8%。地（dì）方專項債券發行加速，生態環保是主要投向之一。截至2019年6月25日，地方政府新增債券中，募集資金包含生態環保（bǎo）投向的債券餘額有9178億元，其中2019年新增的有3052億元（yuán），占比達到21%。環保投資同比增速不僅遠高於固定資產（chǎn）投資和基建投資增速（sù），以及地方專項債券的投向，體（tǐ）現了政策在環保領域投資的（de）傾（qīng）斜。

環保（bǎo）行業具有（yǒu）非（fēi）常強的（de）政策導向性，圍繞（rào）重（chóng）點工程需求，我國大（dà）力（lì）發展環（huán）保事業（yè），推動以汙水處理、垃圾處理、煙硫脫硝、土（tǔ）壤修複和環境監測為重（chóng）點的裝備製造業發展，推進煙氣（qì）脫硫脫銷、城鎮汙水垃圾處理、危險廢棄物處理處置等（děng）汙染設施建（jiàn）設和運營的專業化、社會化、市場化進程。與此同時，我國（guó）不斷完善環境經濟政策，包（bāo）括燃煤電廠煙氣脫硫電價政策（cè）、排（pái）汙收費（fèi）製（zhì）度等，以形成對環保產業的基礎支撐。總體來看，在經濟（jì）增長的環境約束日趨強化的背景下，環境保（bǎo）護（hù）工作的（de）重要（yào）性與日俱增。在環保產業投資高速成長（zhǎng）的帶動下，大氣汙染治理、汙水（shuǐ）處理、固廢處理等子行業得到快（kuài）速發展（三（sān）個子行業（yè）營業收入之和、營業（yè）利潤之和占全行業比例均超（chāo）過85%）。

（二） 大氣汙染治理任重道遠

近年來伴隨著經濟（jì）的發展，我國工業產生了大量的（de）廢氣和粉塵，對大氣造成了嚴重的汙染，導致部分地區霧（wù）霾頻（pín）發，人民的生命財產（chǎn）安（ān）全受到威脅。隨著人們對大氣汙染（rǎn）關注度的提升，大氣汙染治理領域迎來了高速發展階段。經過幾年的（de）大力治理，我國大（dà）氣汙染治理取得（dé）了一定的成果。根據生態環境部2019年5月發布的（de）2018年全國城市空氣質量狀況報告顯示，全國338個地級及以上城市中，121個（gè）城市環境空氣質量（liàng）達標，占全部城市數的35.8%，比2017年上升（shēng）6.5個百分點；平均優良天數比例為79.3%，比2017年上升1.3個百分點；PM2.5濃度為39微（wēi）克（kè）/立（lì）方米，PM10濃度為71微克/立方米，均比上年同期有小幅下降（jiàng），空氣質量總體好轉。但（dàn）在全國338 個地市中，仍有（yǒu）217 個城市環境空氣質量（liàng）超標，占比64.2%，如圖3所示；京津冀（jì）及周邊“2+26”城市平均超標天數比例（lì）為49.5%，超標（biāo）天數中，以（yǐ）O3、PM2.5、PM10 為首要汙（wū）染物的天數（shù）分別占總超標天數的46.0%、40.7%、12.8%。而根據《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》要求（qiú），到2020年，二氧化硫、氮氧化物排放總量分別比（bǐ）2015年下降15%以上；PM2.5未達標地級及以上（shàng）城市（shì）濃度比2015年下降（jiàng）18%以上（shàng），地級及以上城市空氣質量優（yōu）良天數比（bǐ）率達到80%，重度及以上汙（wū）染（rǎn）天（tiān）數（shù）比率比（bǐ）2015年下降25%以上；提前完成（chéng）“十三五”目（mù）標任務的省（shěng）份（fèn），要（yào）保持和鞏固（gù）改善成果；尚未完成的，要確保全麵實現“十三五”約束性目標；北京市環境空氣質量改（gǎi）善目標應在“十三五”目（mù）標基礎上進一步提高。雖然縱向對比全（quán）國空氣質量有所提升（shēng），但大氣（qì）汙染治理仍然有較大的空間，任重而道遠。

資料（liào）來源：《2018中國生態環境狀況（kuàng）公報（bào）》

大氣汙染治理需求主要集（jí）中在火電、鋼鐵、有色及建築（zhù）行業。我國火電行業從2012年開始進（jìn）行了大規模的煙氣治理，以2011年原環保部出台的《火電廠大氣汙染物排放標準》為標誌（zhì），傳（chuán）統火電行（háng）業大氣治理市場進入快速發展期。到2017年，據中電聯發布的《中國煤電清潔發展報（bào）告》，截至（zhì）2016年末，脫硫、脫銷及除塵基本實現電力行業全覆蓋，二氧化硫、氮氧化（huà）物和煙塵排放（fàng）分別下（xià）降至0.39、0.36和0.08克/千瓦時，汙染治理技術水平達到先進水平，意味著我國火電行業煙氣（qì）治（zhì）理工（gōng）作基本進入（rù）尾聲，未來新增需（xū）求主（zhǔ）要來自技改項目。與火電行業類似，隨著標誌性政策的出台，非電行業空氣治理有望迎來高速發（fā）展。2017年5月以來，環境保護監管部門發布（bù）公告對京津冀周邊2+26城提出特（tè）別排放限（xiàn）值要求。與原（yuán）有排放標（biāo）準相比（bǐ），新標準（zhǔn）的（de）限值大幅降低，各行業提標（biāo）比例大致在25%-300%之間，提標改造治理空（kōng）間巨大。據估算，鋼鐵行業提標改造空間約為530-650億元，運維（wéi）空間約為170-180億元；有（yǒu）色行業存量改造（zào）空間約為（wéi）110億，運維約為50億元/年，增量市場約為240億元，新（xīn）增運維費用約為（wéi）30億元/年；磚瓦行業改造投資約為340億元（yuán），運營費用約為240億元/年。總體上，以鋼鐵、有（yǒu）色及建築主體的非電行業煙氣治（zhì）理需求在千（qiān）億元以（yǐ）上，市場需求巨（jù）大。生態環境（jìng）部2019上半年印發了《藍天保衛戰重（chóng）點區域強化監督定點幫扶工作方案（àn）》，計劃從5月8日（rì）開展新一輪的大氣強化監督工作，覆蓋京津冀及周邊、汾渭平原39個城市。未來隨著環保（bǎo）監督及（jí）執法力度的加強，結合非電（diàn）行業（yè）煙氣治理需（xū）求、火電行業的技改需求，大氣汙染治（zhì）理領（lǐng）域未來空間巨大。

（三） 水汙染治理保持較快發展

近年來（lái），隨著全國各大城市汙水排放總量的不斷增（zēng）長，國家（jiā）政策逐（zhú）漸向節能環保方向傾斜，對汙（wū）水處理（lǐ）基礎設施投資加大，汙水處理能力明顯提升，行業進入快速發展期。汙水處理分為工業廢水處理和生活汙水處理（lǐ）兩大類，其中生活汙水占全國汙水排放總量的60%以上。根據水利部（bù）《2018年中國水資源公報》，2018年我國耗水（shuǐ）總量為3207.6億立方（fāng）米，耗水量（liàng）53.3%，全（quán）國汙廢水排（pái）放總量達到（dào）750億立方米。截至2017年底（*新可獲數據），全國設市城（chéng）鎮（不含建製鎮）累計（jì）建成汙水處理廠5027座，城市汙水處理能力達574.6億（yì）立方米/年，較上年增長5.6%；排（pái）水管道長度達63.0萬公（gōng）裏，較（jiào）上年底增（zēng）長9.3%，城（chéng）市汙水處理率提升1.10個百分點至94.5%。自2010年以來汙水處理能力增速基本穩定（dìng）在5%~6%左（zuǒ）右。根據《城鎮汙（wū）水處理廠汙染物排放標準》及《“十三五”全國城（chéng）鎮汙水處理及再生（shēng）利用設施建（jiàn）設規劃》，新建城鎮汙水處理投資規模（mó）區間約為990-1500億元，改造升（shēng）級投資規模約為330-430億元，運營市場規模（mó）約為680億元/年，黑臭河道治理市（shì）場規模約為750億元，長江經濟帶工業廢水（shuǐ）與危廢處置市場（chǎng）規（guī）模約為420億元。汙水處理能力尚未滿足國家廢汙水排（pái）放總量，行業正處（chù）於快速（sù）成（chéng）長期。

同時（shí）從汙水處（chù）理價格來看，目前各地汙水處理價格仍然由政府決定，價格整體仍然處於低位，部分城市尚有較大上調空間。但隨著市場化改革推（tuī）進，汙水處理服務費結算方（fāng）式得以變化，有效提升（shēng）了（le）汙水處理（lǐ）企業盈利水（shuǐ）平。長期看，汙水處理費價格上漲已是必然之勢。根據國家發（fā）改委《關於製定和（hé）調整汙水處理收費標準等有關問題的通知》（發改價格[2015]119號），汙水處理收（shōu）費標準要補（bǔ）償汙水處理和汙泥處置設施的運營成（chéng）本並合理盈利。2016年底前，設（shè）市城市汙水處理收費標準（zhǔn）原則上每噸應調整至居民不低於0.95元，非居民不低於1.40元。根據（jù）相關城市的市政府、發改委、物價局或自來水企業公布的（de）數（shù）據顯示，截至2018年底，居民（mín）生活汙水處理費排（pái）名前十位的城市（shì）價格處於1.0~1.7元/噸之間（jiān），主要為水資源匱乏城市；居民（mín）生活汙水處理費排名（míng）靠後的城（chéng）市包括天津、深圳、海口等（děng）地（dì），汙水價格處於0.50元~0.95元/噸，未來尚有較大的價（jià）格上調空（kōng）間。

目前大（dà）城市（shì）汙水處理（lǐ）率增長空間可能有限，中小城市汙水處理能力比例依然弱（ruò）於（yú）大城市，在中小城市和縣城仍有較大的市（shì）場機（jī）會。未來隨著我國（guó）國民環保意識的提升，其對生活品質和環境要求（qiú）有所（suǒ）提高（gāo），並且在相關政策的推動下，對黑臭水體治理（lǐ）、海綿城市建設、農村水（shuǐ）環境治理（lǐ）等領域需求的快速增長，在新政策、新需求的引（yǐn）領下，隨著新的利潤（rùn）增長點的出現，未來汙水處理行業仍將保持較快發展。

（四） 大固廢治理開啟新篇章

根據固（gù）體廢物產生的源頭和對（duì）環境的（de）危害程（chéng）度，通常可（kě）將固體廢物分為生活垃圾、一般工業固體廢物、危險廢物等。根據《固體廢物環境（jìng）汙染防治法》的規（guī）定，地方政府應當配套建（jiàn）設生活垃圾清掃、收集、儲存、運（yùn）輸、處置（zhì）設施，而產生工業固（gù）體廢物的（de）單（dān）位應當采取防治工業固體廢物（wù）汙染（rǎn）環境的措（cuò）施。

生活垃圾處理方麵，2007年（nián）至2017年，我（wǒ）國城市無害化處理能力由（yóu）27.17萬噸/天，增長到了（le）67.99萬（wàn）噸/天（tiān），無害化處理率也由62.00%增長到了97.74%，已經基本提前達到了“到2020年底，直轄市、計劃單列市和省（shěng）會城市（建成區）生活（huó）垃圾無害化處理率達到100%，其他設市城（chéng）市（shì）生活垃（lā）圾（jī）無害化處理率（lǜ）達到95%以上”的目標。從技術路線來看（kàn），目（mù）前我國城市生活垃圾無害化（huà）處理以簡單的衛生填埋為主，但（dàn）填埋方式存在不利於垃圾的減量（liàng）化、需（xū）要占用大（dà）量土地、滲濾液或造（zào）成汙染擴大等各（gè）種弊端；與之相比，垃圾焚燒方式具有其占地小、場地選擇容易、處理時間短、減量化顯著、無害化較徹（chè）底以及可（kě）回收垃圾焚燒餘熱等（děng）優點（diǎn），長期來（lái）看采用垃圾焚燒擁有較大（dà）的成（chéng）長空間。近期以來，生活（huó）垃圾（jī）分類處置成為固廢行業的新風口。2019年4月26日，住建部（bù）等九部門聯合印發了《關於在（zài）全國地級及以上城市全麵開展生活垃圾（jī）分類工作的通知》，該通知要求到2020年，46個重點城市基（jī）本建成生活垃圾分類處理係統。據測算，垃圾分類處置要求將給廚餘垃圾處置（zhì）帶來近千億的市場空間，將會打造出百億級別的垃圾分類運營市場，環衛服務總體新增市場規模可達近600億元（yuán）/年，生活垃圾處理開啟了新篇章，未來發展潛力巨大。

 

除生活垃圾外，工業生產（chǎn）中還產生了（le）大量的工業固體廢物。《2018中國統計年鑒》數據（jù）顯示，2017年（nián）我國一般工業固（gù）體廢物產（chǎn）生量為33.16億（yì）噸，綜合利用量18.12億噸，處置量7.98億噸，貯存量7.84億噸，傾（qīng）倒丟棄量73.04萬噸；危險廢物產生量6,936.89萬噸，綜合利用量4,043.42萬噸，處置量2,551.56萬噸，貯存量870.87萬噸（dūn）。盡管工業廢物的產生量逐年增加，但工業廢物汙染防治設施（shī）的建設相對滯後（hòu），從工業固廢綜合利用量上來看，如圖6所示，2013年後工業固廢產（chǎn）量幾乎沒有大的變化，而我（wǒ）國固（gù）廢（fèi）綜合利用量卻（què）呈逐（zhú）年遞減的趨勢，工業固廢綜合利用量的增長率低於固廢產生量的增長率，行業存在較大的提（tí）升空（kōng）間（jiān）。

危廢處置行業受政策影響較（jiào）大，環保執法力度的加（jiā）強將直接改變行業供需格局。2013年兩高司法解釋頒布後，危廢監管日益（yì）嚴格使得產廢企業瞞（mán）報、漏報等漏洞被逐（zhú）步堵住。2016年修正的固體廢物汙染環（huán）境防治法出台；兩高針對環境汙染刑事案件進行了又一（yī）輪司法解釋，明確了危（wēi）廢經營許可證的重要性。2018年環保督查進入“回頭（tóu）看”階段，疊加“清廢（fèi）行動（dòng）2018”，將對固廢處置的環保督查力（lì）度推向又一個高峰。未（wèi）來隨（suí）著人們環保意識（shí）的加強，環保領域的（de）執法（fǎ）力度將會越來越嚴格，危廢處置行業具有較高的景（jǐng）氣度。危廢行業的高景氣度與高利潤率將會吸引到各路（lù）資（zī）本，資本的介入也加快行業的（de）整合，行業格局有望重塑。

（五） 環保行業外部融資環境好轉

作為資金密集型行業，環保（bǎo）企業高度依賴對外融資，相較於（yú）2018年，環保企（qǐ）業（yè）在上半（bàn）年在融資方麵的邊際變化主要有兩點，一是PPP項目清庫接近尾聲，二是深受融資政策青睞，社融和人民幣貸款同比改（gǎi）善。

根據全國PPP綜合信息平台項目管理庫發布的信息，2019年5月管理庫（kù）汙（wū）染防治與綠色低碳項（xiàng）目環比淨增項目68個、投資額414億元；管理庫累計汙染防治與綠色低碳項目5039個、投資額（é）4.8萬億元，分別占管理（lǐ）庫的56.0%和（hé）35.6%；其中落地項目3083個、投資額3萬億（yì）元，分別占管理庫落地項目的53.7%和34.0%。公共交通、供排水、生態建設和環境保護、水利建設、可再生能源、教育、科技、文化、養老、醫療衛生、林業、旅（lǚ）遊等多個領（lǐng）域PPP項（xiàng）目都具有（yǒu）支持汙染防治和推動經濟結構綠（lǜ）色低碳化的作用。盡管在過去的2018年，環保產業經過了金融去杠杆、PPP清庫存、強監管等多重檢驗，當前汙染防治與（yǔ）綠色低碳項目占項目庫比例依舊過半，綠（lǜ）色環保相關建（jiàn）設仍是PPP項目的主力。

政策麵（miàn）支持民營企業融資（zī）改善：自2018年下半年開（kāi）始（shǐ），宏觀金融政策（cè）開始轉向，國務院、央（yāng）行、銀保監（jiān）會等多陸續出台多項（xiàng）金融舉措（cuò）改善民營企業融資環境。進入2019年，緩解企業融資難、融資貴問題成為經濟工作的重點任務，社會融資規模增速出現較大（dà）回升。從利率（lǜ）水平看，2018年四季度（dù）起，金融機構一般貸款加權平均利率有所下行。環保行業整體（tǐ）籌資（zī）能（néng）力（lì）有較為明顯的提升。2019年一季度，環保行業整體取得借款收到現金507.92億元，較2018年一（yī）季度增加40.9億元，同比提升8.75%；較2018年四季（jì）度增加37.4億元，同比提升7.9%。

無論從2018年（nián）底中央經濟工作會議的（de）表示還是2019年以來（lái）央行和政治局會議的表述來看，“鬆緊適度”、“流動性合理充裕”成為貨幣政策的主基調。同時強調疏通好貨幣政（zhèng）策傳導機製，解決（jué）好民營企業和小（xiǎo）微企業的融資難融資貴問題。可見目前階（jiē）段，穩（wěn）就業和激活民營企業活力是影響貨幣政策製定目標的重要因素，民企和小微（wēi）企業的融資問題未得到解決（jué），流動性收緊的可能性（xìng）不大。進入2019年以來，央行和黨刊都表示“經濟存在下行壓力”，同時麵對中美經貿摩擦給一些企業生產經營、市場預（yù）期帶來的不利影（yǐng）響中央宏觀經濟（jì）托底的意願依然較高，總理在政府工作報告中也提及“要正（zhèng）確把握宏觀（guān）政策（cè）取（qǔ）向，繼續實施（shī）積極的財政政策和穩健的貨幣政策，實施就（jiù）業（yè）優先政（zhèng）策，加強政策協調配合，確保經濟運行（háng）在合理區間”。從目（mù）前宏觀經濟運行情況來看（kàn），繼續保持“流動性合理充裕”的可能性較高。總之，環保（bǎo）企業未來麵臨的外部融資環境會有（yǒu）所（suǒ）好轉，外延式增長的可能性得到加強。

（六） 環保行業麵臨的風（fēng）險因素

盡管環保（bǎo）行（háng）業的麵臨的外部環境較2018年底有所好轉，但未（wèi）來仍有諸多風險，例如潛在的（de）中美貿易摩擦加劇，中國經濟增（zēng）長放緩，這會對環保行業的總需求產生不利影響。同（tóng）時作為典型的政策導向性行業，環（huán）保行業的快速（sù）發展離不開政策的引領、支持（chí），雖然目前已經出台了諸多有利於環保行業發展的（de）政策，但環保企業收（shōu）益與否（fǒu）還取決於未來這些（xiē）政策的（de）執行落實情況。此外，雖然目前大概率處於緊信用周期的尾（wěi）部（bù）階段，但（dàn）不（bú）排除未來一段時間仍然處於（yú）緊信（xìn）用環境，作為資金密集型（xíng）行業，高度依賴外部融資，外部融資環境的不利變化，會大大影響環保企業的投產（chǎn）、擴產行動（dòng），影響企業的發展狀況（kuàng）。